（原标题：东吴期货盘问所策略早参｜好意思国EIA库存不测大减乱伦，油价仍旧大跌！后市将何如演绎？）

摘抄

玄色系板块：震撼样式不变；能源化工：油价握续回落；有色金属：好意思元走弱，有色普涨；农居品：元旦假期前看护不雅望

2023

12/29

01

玄色系板块：震撼样式不变

螺卷。昨日钢价略有回落，基本面变化并不大，热卷保握去库，螺纹累库加多，但产量比拟低，瞻望本年累库略高于旧年，但也很难造成压力。当今原料价钱已经坚挺，资本复旧也强，瞻望盘面震撼偏强运行。

铁矿。昨日铁矿价钱有所回落，基本面来看贴水延续回落，当本日均铁水产量唯一221万吨，铁矿需求不才降，但推敲到钢厂节前补库，瞻望口岸很难显明累库，总体而言矿价或高位震撼为主。

双焦。双焦价钱震撼偏弱，当今焦煤国内供应舒适，入口蒙煤通关高位，下流需求跟着钢厂减产有所下跌，焦炭也濒临第一轮现货提降压力。不外年前钢厂和焦化厂仍有补库需求，短期退换后连续往下空间不大，瞻望震撼为主。

玻璃。玻璃本周去库，华东、华南地区需求尚可，当今玻璃中下流库存并不高，下流有补库需求，总体市集预期尚可，瞻望盘面震撼偏强运行。

纯碱。纯碱本周产量略有回升，总体也在去库乱伦，但重碱累库，现货有连续走弱压力，不外盘面邻接走弱后连续向下还需要看到更显明的累库情况，瞻望盘面转为震撼。

02

能源化工：油价握续回落

原油。隔夜原油回落，红海航路逐步收复，使得前期地缘溢价有所回落，类似深夜公布的EIA周度文牍利空。文牍显现原油库存骤降710万桶，不外大部分跌幅由墨西哥湾真金不怕火厂区孝敬，该地区库存减少进步1100万桶，好意思国其它地区累库约400万桶。真金不怕火厂处分库存以掩饰年底交纳的不菲的原油储存税，了然于目年底前真金不怕火厂不会产生过多的购买原油行动，利空短期油市。总体而言，地缘热度消退类似好意思国短期真金不怕火厂原油需求下跌，令油价偏弱运行。

沥青。12月第4周行业数据显现开工率季节性下跌，出货量小幅反弹。厂库季节性下跌，社库权贵加多，累库技巧点或较往年更早，暗意冬储较为顺畅，加固远期合约下方复旧。但社库旺季尾声去库特别不足往年，现货市集或相对疲弱。隔夜油价回落，短线沥青或受到影响。

LPG。主产销区现货价钱下调，其余大部价钱维稳。国外油价近期走强强化底部复旧。然入口资本仍处高位，入口无利润，入口买卖商按需采购；下流企业受资本影响，开工率看护低位，其中PDH行业仍处于亏蚀情状，短期难见好转；短期毁灭需求复旧盘面震撼偏强。

甲醇。音讯面上，伊朗Kaveh230万吨/年甲醇安设短开后已再度泊车。气头安设锻真金不怕火损失量低于预期，煤头安设开工居高不下，供应端压力仍然较大。传统需求的坐褥利润下滑和新兴需求的弥远亏蚀依旧制约下流开工，季节性的需求走弱使得下流高开工难以维系，口岸多套MTO安设蓄意锻真金不怕火亦导致市集对主力需求的担忧愈发权贵。现时伊朗地区的限气泊车已基本一说念达成，利多出尽后就是利空。与此同期，推敲到后期仍濒临着限气截止后供应和入口量的回来以及下流需乞降煤价淡季的到来，05合约逢高作念空。

聚烯烃。皆鲁石化事故将为供应带来减量预期。PP影响产能仅在7万吨/年，PE影响产能较大在65万吨/年，但减量主要在非标品上，关于盘面阶段性的式样影响更大。PP执行端供需双减，PE执行端供需双增，聚烯烃供需样式有所分化。PP存在供应加多的预期：一方面，PDH利润回升，PDH制PP前期泊车安设存在重启预期；另一方面，PP来岁上半年新安设待投量偏多。而由于PE来岁新投产能聚积在四季度，因此PE供应压力不大，况且地膜需求在1月前后也会有季节性补货预期。此外，石脑油偏强导致下流乙烯端阐扬较强，进而对PE的资本复旧走强。基于预期和资本端的影响，L-P价差近期推广显明。不外从基差阐扬来看，contango样式显现举座市集相对较弱，握货意愿还欠安。况且近期估值中性偏高，资本上移需要压缩利润，价钱朝上的弹性较为有限，前期PE多单可阶段性离场。

棉花。节前备货，下流订单有所改善，纺织企业库存稍稍下跌，棉价有所反弹，然而瞻望空间有限。一方面，现时纺织企业制品库存仍处于高位，来岁订单仍存较大的不细目性，USDA12月文牍下调国内枉然预期。另一方面，若反弹至高位，则濒临套保盘的压力。供需宽松样式配景下，棉价阑珊握续性的高潮驱能源，策略上仍冷落逢高沽空。

03

有色金属：好意思元走弱，有色普涨

铜。铜价高位运行，柔和库存变化。下流节前巨额以回款为主，提货量瞻望有限，部分入口铜船期脱期，同期握货商近两日均处于年收场算阶段，现货畅通量有限，现货升水举座阐扬较为坚挺，国内库存举座处于历史低位，短期对铜价仍有复旧，柔和库存变化。

铝/氧化铝。铝价高位运行，柔和库存变化。铝方面，国内齐全库存量已经偏低，周四社库再度出现小幅去化，市集对低库存的担忧连续延迟，而现货端成交偏弱，下流受朔方环保减产影响，开工进一步走弱，供需双弱，但在低库存配景下瞻望看护高位震撼。氧化铝方面，受重耻辱天气预警影响，郑州某氧化铝厂于12月28日起住手一台焙烧炉坐褥，触及焙烧产能约40万吨，影响周期一周左右，氧化铝价钱再度出现拉涨，此前山东环保减产从12月21日启动，瞻望影响10天左右，瞻望1月中上旬山东及河南等地产能将赓续复产，由于巨额仅住手焙烧法子，因此前期影响量将很快获取补充，本色产量影响有限，短期现货已经偏紧，瞻望价钱看护高位，但严慎追多，柔和节后复产情况。

铅。废电瓶市集已经垂死，价钱易涨难跌，资本复旧上修，铅价震撼上行。

镍。宏不雅身分扰动，镍价有所反弹，而镍供应端仍未有减产手脚，供需宽松样式有望进一步扩大，柔和原料端复旧强度。策略上仍看护逢高布空不变。

不锈钢。印尼冶真金不怕火厂事故，不锈钢盘面有所走强。若印尼政府无进一步战术门径，供需宽松样式配景下，不锈钢仍以反弹想路对待，择机逢高作念空。近期需要柔和节前补库力度以及原料端价钱复旧强度。

04

农居品:元旦假期前看护不雅望

油脂。昨日油脂反弹受阻，主要因原油回落株连。另外，咱们昨日就提到过天然近期基本面有所好转，但也不能过分乐不雅，毕竟本年度民众油脂油料供应是多余的，中长线仍将回落。冷落参与作念多的投资者在意止盈。

豆粕/菜粕。国内方面，尽管下调11、12月入口大豆到港量，但月均仍有1000万吨的入口。需求端，举座下流饲料需求欠安，仅看护刚需，举座国内如故处于供虚双弱的样式。菜粕因加拿大菜籽产量预估进步，国内供需样式也看护双弱所在。12月USDA文牍中性偏多，但不足市集预期。短期豆粕侍从好意思豆走势，需密切柔和巴西天气情况，降雨过多也会影响大豆孕育。

白糖。11月巴西超预期增产影响过大，巴西增产大于印泰减产，民众糖市均衡预期转向宽松。来岁天气若不出问题，印度、泰国收复性增产，多余预期或连续增强。当今国内食糖库存处于低位，短期受广西推迟开榨(半个月至一个月)影响现货偏紧，但近月船期预告超预期，四季度入口量弥漫，且中期国内增产，后续12月、1月参加压榨岑岭期后，糖源供应预期角落好转，月度基本面由短缺逐步转向均衡或多余。

99b工厂

生猪。03盘面尾盘跳水，收盘13690点。腌腊季节式样走弱，现货小幅回调，朔方地区均价看护至7元/斤左右，南边地区均价在7.5-7.7元/斤左右震撼。寰宇范围的大幅降温以及冬季腌腊带动需求对现货起到一定复旧，但冬至后宰杀量高潮乏力，需求透支。最近朔方猪瘟声息较小，市集抛压舒适，白条市集走货较好，瞻望握续到春节前现货不会有太大转念。11月能繁母猪量下跌至4158万头，小幅去化，标肥价差倒挂，肥猪充裕。举座来看，市集短期供需两旺，但高供应依旧压制猪价乱伦，朝上空间不大，看护看空不雅点。